-_______- – 20190822

YANG • 2019年8月23日

今天茅台又走出中阳线，股价一举站上了1100元大关。说真的，虽然对茅台公司的经营质量很有信心，但今年股价能涨成这个样子完全出乎意料之外。

我有茅台，最早是660元买的，先是涨到780，然后去年三季度业绩不好一度跌到500，然后是艰难的爬坡，涨到910的时候我认为业绩已经偏高估，就卖掉了持仓的一半，剩下的一直持有至今 。

如果按照我内心的判断，现在的茅台是不值1100的 ，注意我用的词是现在，现在不值但未来值 。A股极少有公司可以让你预测到明年、后年、大后年的业绩，因为经营一家公司的不确定性太多了，但贵州茅台可能就是少数的例外，由于上下游都有定价权，自己的酒产多少卖多少，所以业绩增长完全由自己的产能决定，这样对未来的预测就有高度的确定性。

很多大资金就是在用溢价去买未来的确定性 ，有人出价提前买半年后茅台的价值，就有人开始出价买1年后，1年半后的价值。

这也是这一波白马股被推高的逻辑，在中国经济进入降速时代后，各行各业信用风险轮番爆炸，大资金更加稀罕起高速成长的公司，尤其是那种对未来几年有很强确定性的公司，就有人开始溢价买单。

这在股市里有个专用术语叫戴维斯双击，业绩上涨叠加估值上涨。

有人说茅台业绩增速也就30%，好像在A股也不算很快的速度。说到这我也想分享一下我个人的感受，我有个习惯，每过一个月会统计一下公众号的平均阅读量，2017年底是14.9万，2018年底是19.8万，增速是32%。上个月是25.6万，等于8个月又增长了29%。

我这是新兴行业，我本人也是同业里比较成功的博主，流量成长也算个细分领域的龙头，我个人感觉一年增长30%已经很快、很成功、很不容易，更别说茅台那么巨型的体量，难度天壤之别。

可能是小公司动辄翻倍的业绩，让大家低估了30%的难度，对于大体量公司而言，长年累月稳定30%的成长，这已经不能用变态来形容。

……

爱尔眼科上半年净利润同比增长37%，营业收入同比增长27%。 这又是一个常年保持大体量3-4成稳定增速的牛逼公司，市值最近刚刚破了千亿，市场给出了70-80倍pe的估值，还是我上面的逻辑，公司目前的业绩看不值，但是如果结合多年来的确定性，就有人愿意溢价买单未来。

这些公司一旦业绩成长的确定性被击碎，就会引发恐怖的戴维斯双杀 ，自身业绩下降，叠加市场对未来预期的下降，典型的例子有如去年的老板电器 ，一波跌了60%多。

所以我有空的时候也在想，贵州茅台、爱尔眼科这样的公司未来会遇到什么槛吗？

想了挺多，但目前没有想到特别合理的可能性，也是哈，我一个人要是就能想出来的隐患，那千万人早就想到了，股价自然也就崩了，真正会把人绊倒的石头都不会事先让你看到。

……

中国民营企业500强今日公布 ，华为毫无疑问是状元，但是榜眼竟然是海航让我心里有些犯嘀咕，这公司…呵呵。探花是苏宁，分类写着零售业，但其实苏宁现在零售已经不挣钱，利润全靠投资炒股。

大家普遍关心的是阿里和腾讯都没有在榜单上， 大概是因为两家公司的大股东都是境外资本，百度和京东倒都在，一个第6，一个第53。

我统计了一下，前100强力房地产公司有11家 ，这个比例还算正常，政府这些年也一直死死掐住融资渠道，抑制房地产行业的继续扩张。这些也是从红空那里吃到的教训，我以前在微博贴过一张图，红空前17位的富豪，有15人主业是房地产及物业服务，那例外的2人，1个是阿里巴巴的cfo蔡崇信，另1个就是首任特首、船王世家董建华。

……

1、海螺水泥净利润152亿元，同比增17.9% ，海螺水泥的业绩一直很好，但股价没那么猛，就是因为它的未来不是很有确定性，一旦政府对基建的提振刺激放缓，水泥行业很快就会萎缩。

2、宝钢上半年61亿利润，同比下降38% ，宝钢在钢企里的经营质量已经算好的了，但上半年钢材降价，业绩也就随波逐流了。

3、中国人寿上半年利润376亿，同比增长129% ，这个业绩很爆炸，但是2018年利润同比下跌64%是黑历史，还是那句话，确定性决定溢价。

……

【操作笔记】公众号新粉输入YC3 看渔盆介绍

沪深300继续YES ，临界3669

创业板继续YES ，临界1490

中小板继续YES ，临界5445

国证有色399395继续YES ，临界3262

中证军工399967继续YES ，临界7621

证券公司399975继续YES ，临界680

今天A股比较平淡，也没什么大事值得关注，所以我就想到哪写到哪，文章内容很随意，大家将就着看看。如果要说核心主题，大概就是想表达在减速大环境下，对未来的确定性是很珍贵的。

比如一个理财固定收益5%，另一个理财收益浮动，有可能赚20%，也有可能亏10%，但预期中位数是7%，很多人会选前者。

阅读 10万+

在看850

精选留言

• __ 217

liting

所以红空房价永远不会跌，也不会填海，年轻人还是没有未来

__ 1232

作者

呵呵，知道了这些背景历史，就能知道为什么董特首当年要改革香港方式，推公屋，也就明白为什么推不成。他是唯一一个利益不受地产绑架的富豪，所以他愿意改革，但也因为他是唯一一个，所以推不动。

• __ 151

张彧豪Zeagle

打屁股 炒鞋好火啊 今天看到好多号都在说

__ 1185

作者

说明最近有人想拉高出货，这时候进去接就是短期流动性溢价的巅峰，山顶岗哨要换人了。

• __ 121

傻鸟小范

人民币又暴跌一波，会不会影响A股。

__ 837

作者

你什么政治觉悟，这不也就7.1吗？一惊一乍的，还好你不写公众号，不然早给毙了。

• __ 137

狂人%

说话要有根据？谁说烟比酒更伤身体？因酒死的太多了，有几个是因为烟死的？有都是强加上去的，没有直接证据是烟致死的

__ 735

作者

全世界各国一般都允许酒类做广告，但几乎都不让烟做广告，认为酒的危害小于烟，这是全人类的共识。

• __ 139

风之谷

这篇文章有毒，我不相信有什么东西会一直好下去，你们越是这么说，我越是不信

__ 596

作者

你这样想的人群很多，但却忽视了等待有时间成本，踏空理论上也是一种损失。我举另一个例子吧，有很多人和房价硬杠，就是不买，也许2040年房价真的崩了，但这么多年的等待真的划算吗？

• __ 83

金有庆

你看看中国烟草的利润，是腾讯和阿里加起来的利润的好几倍。比茅台多太多了！所以茅台的空间很大，中信分析师认为，还有10倍的利润空间。 __

__ 382

作者

这逻辑就不对，中国烟草是国家垄断聚合，茅台只是行业里的一家公司而已，你把整个酒行业的营收利润都加起来和烟草总公司相比还差不多。

• __ 144

慧慧

看看茅台真是可怕 爱喝酒屯酒的人就那么多 ____

__ 373

作者

感觉屯的人可能比喝的还多，我家里就屯了十几瓶，我一年也喝不完一瓶。

• __ 122

黄浩

槛就是，就是酒对人类来说，并不是什么好东西

__ 317

作者

你这个等于是废话，烟比酒更伤身，大家就戒了吗？相比起来，酒比烟的历史还要长上千年，这玩意生命力更顽强。

• __ 139

Barista?

榜眼真的怎么敢参加……刚才有一个五亿美金债务违约。而且，这公司不是还背着人命扯不清呢。

__ 303

作者

卖给自己员工的p2p都坑了，我也不明白这公司咋就选上了，要不是国家拉了一把，可能去年那一关都过不去。

• __ 157

请叫我~李子涛

牙科有的，通策医疗

__ 278

作者

哦想起来了，对，有这个，切过去一看股价，已经涨的爹妈都不认识了

• __ 80

juju

鄙视炒鞋的人 真的是瞎整

__ 273

作者

投机市场本身没啥好鄙视的，真正鄙视的只有输钱的人。

• __ 112

谷

大屁股咋看格力和美的这几天以及未来的走势。

__ 252

作者

我一个小伙伴和我说，国企压订金都是有规矩的，一般是10%，所以根据事先披露的订金规模，格力这次交易的价格有可能大幅溢价，达到60元以上。我觉得这个说法有点意思，分享一下。

• __ 111

Baldur

缺乏做空机制

__ 235

作者

好胆…你想融空茅台吗？

• __ 75

维汉

你开了白酒放一年不喝完，这味道还能喝么？

__ 212

作者

茅台的瓶子好像有个设计，会自动封闭回去的，防止白酒挥发，但也因此每次倒酒都很不方便，要拍瓶底拍半天。至于你说的味道，影响不大。

• __ 97

凤尾竹

咋感觉茅台和阿胶的路子有点像呢，阿胶也是屯的多了，假如大家茅台也存个几十瓶，后面还屯的动不？

__ 206

作者

还是差挺多的，白酒整个产业就大，是阿胶的几十倍，另外酒类有社交属性，是几千年人类历史验证过的，而阿胶差远了，也就一小搓中国人吃，价格也是最近10年才忽悠起来的。

• __ 95

shenlubin

请问为什么“千万千万”不要全仓股息比较高的银行股

__ 190

作者

银行说到底也是高杠杆行业，一旦系统性危机爆发到失控的地步，最后银行就要为所有雷去兜底，虽然中国经济过去30年从来没坏到那个地步，但未来不好说。今年就已经有2个小银行雷了。

• __ 83

艺霖妈妈

关于天业的赔偿的事，发去信息了，怎么没人来加微信？

__ 128

作者

维权的人有些多，600多人，正在整理，另外由于人太多，可能要分批诉讼，你别着急，耐心等吧。诉讼有效期很长。

• __ 64

lina

我来敲，duang

__ 59

作者

duang，今晚就这样了 ____